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三、供需视角下美债收益率研判从供给端看：（1）财政部根据债务上限、财政预算对净发行规模进行预测和调整，美债超发并不一定导致走熊；（2）2015年以后投资者对美债有两轮明显的增配，皆为监管压力下欧洲美元增配美债；（3）过去一年内，2年期和7年期美债发行量显著增加，5年期供给减量，引发了美债曲线由凸转凹，中短端收益率先行倒挂。

（一）资金短缺是平台公司代政府举债的重要推力1994年的《预算法》要求地方政府不准发债券，列赤字，中央政府主要采用国债转贷的方式解决地方政府的资金缺口问题。2008年全球金融危机后，4万亿的经济刺激要求地方政府筹集大量资金，2009-2011年，中央政府每年代地方政府发行2000亿政府债。2011年《地方政府发债试点办法》出台，首批上海、广东、深圳、浙江可额度内自行发债，财政部代办还本付息，后逐渐将试点范围扩大至10个省市，政府债券逐渐扩容，但杯水车薪。从实际数据来看，1993年地方政府收入占78%，支出占71.7%，分税制改革实施后地方政府收入降至全国财政收入的44.3%，而支出仅下降了2个百分点。鉴于2015年前我国《预算法》不允许地方政府发行债券或者列赤字，面对如此巨大的资金缺口，地方政府债务往往由政府融资平台出面形成。

基于每股美国存托股票16美元的IPO定价区间中值计算，在本次IPO发行交易完成以后（假设承销商不行使额外配售选择权），B类普通股在瑞幸咖啡的已发行及在外流通股本总额中所占比例将为85.35%左右，在公司已发行及在外流通股本总表决权中所占比例将为98.31%。

与看房团相比，散客在一些新楼盘的售楼处明显不受欢迎。在位于乳山银滩的多个售楼中心，记者以购房者的身份要看房，但没等进入售楼处的大门，就被工作人员拦下，并被告知不接待散客。多年来，乳山银滩房产销售形成了“井水不犯河水”的营销模式，新房销售以来自各地的看房团为主力，而二手房市场以其他一些散客、游客为主。这也是造成新房价格和二手房价格相差比较大的一个原因。

责任编辑：陶然据这份更新后的招股书显示，瑞幸咖啡将在此次IPO交易中提供3000万股美国存托股票（ADS），每股美国存托股票代表8股A类普通股。按每股17美元的IPO定价区间上限计算，瑞幸咖啡将通过IPO交易筹集最多5.1亿美元资金。与此同时，承销商将可拥有进一步购买450万股瑞幸咖啡美国存托股票的额外配售选择权，按IPO定价区间上限计算意味着此次IPO交易的最高筹资额将可达到5.865亿美元。